来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过(guò)当前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度(dù)或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次(cì)会议(yì)首先(xiān)强调了(le)今年的(de)成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(q海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少iú)仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放(fàng)的方式激发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了(le)去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险(xiǎn)出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济(jì)问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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