北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(x学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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