射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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