尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1触动的意思解释，颇受触动的意思-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu触动的意思解释，颇受触动的意思)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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