在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无(w1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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