如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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