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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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