国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(li正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗án)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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