金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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