在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面当年非典为什么神秘结束了值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额当年非典为什么神秘结束了持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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