当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么>

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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