周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的(de)价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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