5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活(huó)期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定(dìng)价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(xù)激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价(jià)情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利(lì)差范(fàn)围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得(dé)对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和(hé)相当部分的(de)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人(rén)士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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