公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继(jì)过往较为常见的(de)托(tuō)管人结算模式和(hé)券商(shāng)结算(suàn)模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混合是(shì)首(shǒu)只(zhǐ)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推(tuī)出。目前正在(zài)发(fā)行的易方达中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券(quàn)、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各(gè)方(fāng)目光，据业内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模式迎(yíng)来新(xīn)时代(dài)。券(quàn)商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历(lì)史(shǐ)长河中，托(tuō)管人结算模式是最(zuì)早出现也是(shì)最为(wèi)成(chéng)熟的(de)基金结(jié)算模(mó)式。到(dào)了2017年(nián)，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司撬(qiào)动(dòng)券商资源的(de)有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结(jié)算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券商(shāng)，据(jù)了(le)解，其他券商也在积极研究这一(yī)新(xīn)的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公募基(jī)金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司(sī)进行交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式(shì)下(xià)，资金存放在托(tuō)管银行的托(tuō)管账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证券公(gōng)司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式(shì)的最(zuì)大不(bù)同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集(jí)中存放在托管银(yín)行，在(zài)券商开(kāi)立的资(zī)金(jīn)账户无(wú)需实际上的银(yín)证转账存入资金，每(měi)个交(jiāo)易日基金公(gōng)司采用申(shēn)报(bào)交易(yì)额度，使用虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行(xíng)场内交易，券商(shāng)根据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计(jì)算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了(le)原先券(quàn)商交易结算模式的(de)交易(yì)前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金结算由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决(jué)了部(bù)分托管行比较(jiào)关注的托(tuō)管资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算模式的选择(zé)，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印(yìn)证(zhèng)了(le)券商(shāng)财(cái)富(fù)管(guǎn)理转型(xíng)已经进(jìn)入更加成(chéng)熟和(hé)高速发展阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式(shì)备选可以(yǐ)有(yǒu)助于(yú)降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司的商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的(de)交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行(xíng)客(kè)户(hù)交易(yì)结算资金(jīn)的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这类模式的创(chuàng)新点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三大方面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道(dào)的商业模式创新

　　作为一(yī)种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结(jié)算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是(shì)投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常(cháng)申购(gòu)赎(shú)回都通过券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全(quán)方(fāng)位的(de)跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券，可(kě)有效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优化(huà)交易监一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模式的(de)创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于(yú)券商(shāng)代买市(shì)占率的(de)提升。博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去(qù)了三方(fāng)存管登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金(jīn)人士认为(wèi)，对于(yú)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率与(yǔ)风险控制两方面的需求(qiú)，相？过(guò)往的结算模式体现出了？定优势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账即可(kě)调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三(sān)？存(cún)管登记确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的(de)主要优势归(guī)结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中于(yú)原来的证券公(gōng)司资(zī)金账户，仍然(rán)存放在托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托(tuō)管行和券商(shāng)打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券(quàn)结模式(shì)下资金分散管理，资金划拨时间(jiān)受银证(zhèng)转账(zhàng)时(shí)间范围限制的痛点。日(rì)常(cháng)投资(zī)运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银(yín)行间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，一定量减少了证券资(zī)金账(zhàng)户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责所在，以及(jí)完善业务(wù)风(fēng)险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交收分离(lí)，证券公(gōng)司(sī)前端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责(zé)交收；日终资金(jīn)对账(zhàng)实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账，可防范资(zī)金结(jié)算(suàn)风险。

　　平(píng)安基金同(tóng)时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人(rén)结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机(jī)制(zhì)；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合(hé)交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常投资运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司(sī)跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启动(dòng)相应(yīng)的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有待解决(jué)等问题(tí)，初期或更多是头部基(jī)金(jīn)公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这(zhè)一(yī)业务进行了探讨，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大(dà)。”一家基(jī)金公司(sī)人(rén)士表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管(guǎn)行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力(lì)度(dù)，同(tóng)时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博(bó)时(shí)券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模(mó)式(shì)特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决，成为(wèi)主流结算(suàn)模式(shì)仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关金融(róng)机构(gòu)对该(gāi)模式会保持(chí)高度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)相关人士更有信心(xīn)，认为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银(yín)行三方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新的(de)行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高服务机构客户(hù)的能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系(xì)统改造，尤其(qí)是(shì)托管行(xíng)和券商。博(bó)道基(jī)金就表(biǎo)示，对(duì)基(jī)金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用(yòng)券商结算模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资(zī)验券相关(guān)流程和业务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的系(xì)统改动较大(dà)，如在系统直(zhí)连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经实现的模(mó)式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从业内了(le)解到，也(yě)有一(yī)些银行、券商(shāng)对(duì)此也(yě)抱有积极态(tài)度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走(zǒu)向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商(shāng)结(jié)算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是(shì)银(yín)行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目前公(gōng)募基金结(jié)算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金管理(lǐ)人租(zū)用券(quàn)商(shāng)的交(jiāo)易(yì)席位直(zhí)连报(bào)盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结(jié)算进行资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随(suí)着运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结(jié)算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结(jié)模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式(shì)也(yě)正(zhèng)式进入了(le)新时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)就表(biǎo)示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每种结(jié)算(suàn)模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随着券结(jié)模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模(mó)式将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关(guān)人士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式(shì)的发展。据(jù)一位业内人士(shì)表示，现(xiàn)阶段券商结算模式在(zài)中小基(jī)金公(gōng)司中更(gèng)加普遍。中小基金(jīn)相对来说获得银行渠道的营销支持难(nán)度较大(dà)，券结模式能有效推动券商和基金公司(sī)的(de)合作(zuò)关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商(shāng)结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量(liàng)”时(shí)代(dài)：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素(sù)，也从“投入(rù)成本较大、技术系统探(tàn)索较困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业(yè)绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道(dào)陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结(jié)算模式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品(pǐn)与券商渠(qú)道(dào)的中长期利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这(zhè)一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者