2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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