周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(f关一下月亮是什么意思ú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下关一下月亮是什么意思中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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