射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(q善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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