核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还(hái)可(kě)以节税(shuì)。从(cóng)历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得(dé)相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定(dìng)的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的