财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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