当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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