A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升<全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词/strong>，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。