财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米g)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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