自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)林心如生肖，林心如生肖属什么们(men)近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　林心如生肖，林心如生肖属什么src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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