尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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