金(jīn)融(róng)界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势(shì)

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并(bìng)且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程又带来(lái)银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足(zú)的(de)政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中国通胀水平较(jiào)低可以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不必担(dān)心中国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强(qiáng)的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指出，现在还处(chù)于经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只创造了(le)100万个(gè)岗位，两年(nián)加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹(jì)上(shàng)需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有原因的，跟感受到的(de)服务业在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在增速(sù)上(shàng)才(cái)能(néng)够逐(zhú)步(bù)消化之前积(jī)压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢(huī)复(fù)，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度(dù)新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)却创纪(jì)录(lù)，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发(fā)布会。央行(xíng)货(huò)币(bì)政策司司长邹澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理看待(dài)，通缩一般(bān)具有物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特(tè)征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回(huí)落(luò)是(shì)因(yīn)为经济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际(jì)油价(jià)暴涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币(bì)信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大(dà)，供给端(duān)见效(xiào)较快。但实(shí)体经(jīng)济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节的(de)效应(yīng)传(chuán)导有一个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动也(yě)使企业和(hé)居(jū)民信心偏弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当(dā最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ng)前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经(jīng)济数据发布(bù)会上，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌晖(huī)就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从下(xià)阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步(bù)恢复，价(jià)格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表(biǎo)现来看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高(gāo)，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持(chí)低(dī)位(wèi)，但(dàn)这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消除(chú)，价格(gé)会(huì)回(huí)到一个合(hé)理水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗(ma)？券(quàn)商(shāng)经济学家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前数据呈现复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预(yù)计下(xià)半年(nián)基数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增(zēng)速(sù)将开始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦(yì)难持续(xù)，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业(yè)和其(qí)他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华(huá)泰(tài)宏观认为，不(bù)论(lùn)是从居民(mín)收入、居民(mín)消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和(hé)购房意愿在防疫政(zhèng)策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局(jú)部性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物(wù)价(jià)下行不是通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前(qián)期非经济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经济(jì)恢(huī)复(fù)向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于(yú)工业、内(nèi)需(xū)恢复好(hǎo)于外需的(de)特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长的(de)情况下，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货(最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思huò)币走高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消(xiāo)费需求不足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本(běn)质(zhì)是(shì)货币(bì)与(yǔ)有效需(xū)求或(huò)供给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色(sè)变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观(guān)认为(wèi)会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波动率下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依(yī)然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会相对(duì)占(zhà最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思n)优(yōu)。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的(de)重要外(wài)部因素，物(wù)价水平的回落(luò)多(duō)与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产业周期上(shàng)行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思