核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股(发字有几画，发字有几画五行什么gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利(lì)收(shōu)入(rù)作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长期(qī)持(chí)有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率发字有几画，发字有几画五行什么(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股(gǔ)息(xī)端需(xū)要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提(tí)就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中发字有几画，发字有几画五行什么小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 发字有几画，发字有几画五行什么