在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī红楼梦多少字)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)红楼梦多少字大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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