金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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