北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难浴资都包括什么 浴资是门票吗的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就浴资都包括什么 浴资是门票吗能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de浴资都包括什么 浴资是门票吗)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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