北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒ非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读u)多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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