昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思néng)源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货(huò)价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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