大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng刚结婚是不是会天天做)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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