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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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