大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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