北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了(le)代一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml价。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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