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文章真实身高，文章个人资料简介沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yín文章真实身高，文章个人资料简介g)商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值(zhí)的(de)全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能(néng)优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多(duō)家(jiā)公司(sī)发(fā)布股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块文章真实身高，文章个人资料简介估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大(dà)。