北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(d谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗ǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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