北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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