自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了(le)一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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