国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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