当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

粗犷，粗旷和粗犷区别在哪　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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