当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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