当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议knocked什么意思，knocking什么意思案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(knocked什么意思，knocking什么意思xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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