如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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