对(duì)于过(guò)去两周国际油价显著(zhù)下行，恒力期货(huò)原油成品油研究员贺涵表(biǎo)示，过去的两周，在(zài)欧美(měi)甚至(zhì)是(shì)中国的经济数据表现疲(pí)软以及炼厂利润阶段性走(zǒu)弱、美国集装箱及卡(kǎ)车运输指(zhǐ)数放缓等多重(zhòng)不利因(yīn)素(sù)的冲击下，市场对于未来宏观经济衰退的担忧加剧，这(zhè)也再次引发(fā)多头资金大幅离场(chǎng)，原(yuán)油弱(ruò)势下行。但从未来(lái)基本面角度去看(kàn)，原油仍有望逐(zhú)步进入去库、供应偏紧的格局。

　　据贺涵介绍，从需求(qiú)端来看，尽管市场认为成品油裂解的阶段(duàn)性(xìng)走(zǒu)弱(ruò)迹象证明全球经济衰退(tuì)的预期仍存，但全球需(xū)求仍有韧性，且疫(yì)情放开后全球的(de)下(xià)游(yóu)需求修(xiū)复仍将一(yī)定程度支撑(chēng)原油需求。三大机构最新月报显示，2023年(nián)全球成品油在受到以中国为(wèi)首的亚(yà)洲(zhōu)地(dì)区的需求支撑下，仍将有超(chāo)过200万桶/日的(de)增量。其(qí)中随着未(wèi)来商务(wù)及个人出游进一步增加，航煤需求(qiú)仍(réng)将继续稳步恢复(fù)，预计(jì)将较去年增加100万桶(tǒng)/日，而(ér)伴随(suí)居民出行意愿的提升，汽油需求增(zēng)量也将达到58万桶/日。另一方面，随(suí)着亚(yà)洲地区的炼厂春检逐步告一段(duàn)落，全球炼厂的(de)原油加工量将在5月后进(jìn)一步攀升，直到三季度达到(dào)8400万桶(tǒng)/日的峰值水平。

　　从供(gōng)应端来看，4月受到土耳其杰(jié)伊汉港的一条关键(jiàn)管道(dào)关闭及尼日利亚罢(bà)工影响(xiǎng)，伊拉(lā)克原(yuán)油(yóu)产量就较上个(gè)月减少了20.3万桶(tǒng)/日，尼日利亚产量减少17万桶/日(rì)，抵消了安哥(gē)拉(lā)及(jí)沙特产量(liàng)的增加。未来，随着OPEC+减产166.5万桶/日计划进一步(bù)落地(dì)，以沙特(tè)为首的(de)产油国原(yuán)油(yóu)产量有望进(jìn)一步下滑。当然(rán)其减产实(shí)施力度将成(chéng)为(wèi)市场重点关(guān)注的(de)关键(jiàn)变量之(zhī)一。

　　“整(zhěng)体来看，虽然(rán)原油(yóu)受到宏观、资(zī)金(jīn)等多重因素压(yā)制，仍处于弱势运行，但随着原油基本面的边际好转以及欧美加(jiā)息进入(rù)尾声且市场开始(shǐ)交易宏观宽松的预(yù)期，未来油(yóu)价(jià)仍(réng)不(bù)宜(yí)过度悲观。”贺(hè)涵说。

　　国投(tóu)安(ān)信期货分析师李云旭同样认为，原油市场基本面难言悲观：“油价近期波(bō)动(dòng)与(yǔ)美(měi)国银行(xíng)板块股票高度(dù)联动，宏观氛围(wéi)的影响再(zài)次成为主导(dǎo)。供需方面来(lái)看，在年内供应端本已缺乏向(xiàng)上弹性的基础(chǔ)上，海(hǎi)外(wài)弱需求和主动减供应的博弈将成为后(hòu)期市场交易(yì)的主线(xi宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期àn)，OPEC+进一步减产使得(dé)平衡表再度趋紧，5月(yuè)后有望持续去库，基本面难言悲观(guān)，盈亏(kuī)比开始逐步利于(yú)多头，企稳(wěn)节奏主要关注宏观(guān)预期(qī)的演(yǎn)化。”

　　内盘燃料油方(fāng)面，据李云旭介绍，5月第(dì)一周新(xīn)加坡燃料油库(kù)存(cún)下降(jiàng)244.1万桶至2061.9万桶，库存(cún)压力有所(suǒ)缓(huǎn)解。汽柴油裂解价差相对承(chéng)压，低(dī)硫燃料(liào)油(yóu)裂解价(jià)差一方面受催化裂化利润走低拖累，另一方面仍将受中东(dōng)新炼能投(tóu)放压(yā)制(zhì)，阿联酋炼厂(chǎng)4月末开始低硫燃料油产出重(zhòng)新回升，低硫燃料(liào)油(yóu)现货市场(chǎng)预(yù)计持续承压。炼厂毛利走低(dī)背景下(xià)高硫(liú)燃料油裂解价差被动走(zǒu)高，此外二季度(dù)开始中东燃料油(yóu)发电备(bèi)货启动，新加坡现货(huò)市场近(jìn)期(qī)延续偏紧格局，远期曲(qū)线(xiàn)较为陡峭，同(tóng)时(shí)OPEC+减产(chǎn)仍(réng)相对利(lì)好高(gāo)硫资源(yuán)。

　　“近(jìn)日(rì)高硫燃料油仓单大量注销(xiāo)，内外盘价差重(zhòng)回高位，LU-FU价差(chà)持续承压(yā)。全球炼能矛盾缓解及(jí)需求缺乏(fá)亮点，驱动(dòng)海外汽柴油裂解价差振荡走弱(ruò)，在此背景下高(gāo)低硫价(jià)差(chà)仍趋(qū)势性走缩阶段。短期来看，中(zhōng)东高硫资(zī)源(yuán)减产(chǎn)及发电旺季备货开启，高硫(liú)燃料油预计(jì)仍有支撑，做缩高低硫价差策略继续持有。”李云旭说。

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