大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注(z哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭hù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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