财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依丁二醇和丙二醇是不是酒精据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也丁二醇和丙二醇是不是酒精在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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