近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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