尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。华大基因有国家背景吗>

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、华大基因有国家背景吗联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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