近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)Lxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤OF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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